白糖和油价的关系_白糖价格与石油价格

1.市场点评：周末消息偏暖，短期谨慎做多

2.白糖的SR805是什么意思啊？

3.油价红薯土豆怎么做

4.最差圣诞前夜！标普变熊市 油价跌6% 短端美债收益率倒挂

5.大宗商品指什么?

6.大宗商品包含什么?

7.甜蜜的烦恼：一文走进全球糖产业的大格局

股指：

1、受市场传言中国1月CPI同比涨幅低于预期消息刺激，周一股指期货期现市场再次放量大涨，现货市场各板块全线走强，上证指数盘中突破2900点，但收盘前小幅回落，沪深两市成交量突破3000亿，市场做多动能明显释放。

2、今年1月份的CPI数据或将低于原先预期的传言给市场带来积极的做多信息：一是调控政策或将不会加码，有利于改善各路资金对沪深两市未来资金面的预期；二是资源股等产品价格的上涨预期也渐趋乐观。

3、权重调整 1月CPI数据或低于预期

4、媒体称监管层拟试点上调存量二套房贷利率

5、周一美国股市收盘涨跌不一。中东局势紧张导致北海布伦特原油期货合约升至两年新高，能源板块因此普遍攀升。沃尔玛股票评级遭调降，拖累道指下滑。

6、关注今日公布的宏观经济数据，尤其是通胀数据是否符合或低于预期，将对股指运行形成明显利好。

橡胶：

1、价格上涨后，面临的政策压力增大

2、SICOM 3号638，20号575，20号涨幅减缓，但两种胶的价差继续拉大，反映现在的行情以投机为主

3、1月份进口天胶15万吨，同比下降14%

4、CPI等数据今日发布

5、国际市场进入停割期，历史看2月中旬后基本以震荡行情为主

小结：SICOM 3号继续大涨，但20号跟涨有限，注意回调，上面风险增加

金属：

1、LME铜成交12.4万手，现货三个月升贴水B10.5，库存增加5050吨，注销仓单增加300吨至9925吨，铝成交23.3万手，C21.0，库存减少4725吨，注销仓单增加48500吨，锌现货三个月升贴水C20.5，铅现货三个月升贴水B12.5，库存增加525吨，注销仓单增加2450吨。沪铜 持仓增加1万手。

2、前一交易日现货：今日上海电解铜报价平水到升水120元/吨，平水铜成交价格74150-74250元/吨，升水铜成交价格74250-74400元/吨。交割前最后交易日现铜升水交易，但因1102合约和1103合约价差在600元以上，引发部分持货商持货观望。因为近远月价差近2000元 ，市场出现积极接铜以获套利者。市场流通主要为国产铜。上海铝现货成交价格16780-16810元/吨，贴水20元/吨-平水，低铁铝16860-16900元/吨，无锡现货成交价格16790-16810元/吨。今日沪期铝当月开盘跳空后迅速回升，后承压于日均线下方盘整，临近换月贸易商因换现出货积极，现铝市场供应充裕，而下游及中间商买兴低迷，铝价维持小幅贴水，市场成交清淡。今沪期锌高位震荡，现货市场逐步从节日气氛中恢复，0号现锌成交在18800-18830元/吨，对1005合约贴水800元/吨左右，早盘盘面较低时有成交在18780元/吨低价，1 号锌成交价在18700-18750元/吨区间，整体交投较为活跃，但以贸易商接货占多数，下游因还未开始恢复生产，拿货相对较少。

3、印度第二大铜生产商--印度铝业股份有限公司(Hindalco Industries)称，铜价上涨对国内电线电缆行业的精炼铜需求产生"不利影响"。

4、俄铝称，一个由现货铝支持的上市交易基金（ETF）可能很快在英国上市。

5、英国Weatherly公司称，该公司已经将18个月铜预期产量的20%进行卖出套保操作。

6、Escondida矿2010年铜产量减少1%至1086701吨。

7、哈萨克斯坦1月精铜产量为29713吨，同比增长4.5%。

8、俄罗斯拟耗资30亿美元在印尼哈马赫拉岛建造镍冶炼厂。

结论：基金属走势依然十分强劲，但涨幅较大，国内消费未见明显启动，追涨谨慎。

钢材：

1、国内建筑钢材市场价格保持上涨势头。价格的继续上涨主要靠钢厂价格和商家爱心态的支持。主要钢厂价格继续上涨，对价格产生推动。不过部分地区受到库存压力影响。目前市场整体心态仍然较好，部分商家对于二月剩余时间的走势标下谨慎，认为变数较大。

2、2010年焦煤进口量增长37%，达到4727万吨。

3、1月份出口钢材312万吨，较去年12月份增加27万吨，与去年同期相比增长8.2%。1月份进口铁矿石6897万吨，比去年12月增加1089万吨，同比增长47.9%。

4、武钢今年承购必和必拓矿石350万吨。酒钢集团"十二五"力争钢产能达到1300万吨以上。承钢公司率先在国内淘汰HRB335螺纹钢。

5、东南亚钢材价格继续上涨，较春节前达9%。

6、上海3级螺纹钢4960（+10），线材4920（+10），4.75热轧卷板4860（-20），青岛63%印度矿湿吨1350（+10），唐山铁精粉1475（0），唐山二级冶金焦2000（+50）

小结：螺纹钢的矛盾将是成本上升与库存大幅上升后的多空较量。

黄金：

1、因市场担心埃及骚乱可能将波及整个阿拉伯世界,金价上涨，同时银价涨2%,受益于经济改善迹象推动的旺盛工业需求

2、美国白宫表示，美国2012年财政预算案启动1.1万亿美元赤字削减计划，此举表明美国开始着手处理财政赤字，美元将从中受益。

3、欧洲央行表示，欧洲央行在应对通货膨胀时将绝对不会手软。诺沃特尼的言论表明物价压力仍是欧洲央行的关注焦点。

4、欧元区外围国家与德国国债收益率差扩大，欧债问题重回视野。另外有德国议员表示反对扩大欧元区救助基金规模，欧债问题前景黯淡。

5、SPDR黄金ETF基金维持在1225.526吨；巴克来白银ETF基金增持22.78吨白银至10411.23吨。纽约证券交易所铂金ETF基金维持在45.2万盎司，钯金ETF基金维持在117.23万盎司。

6、美国十年期国债收益率基本不变；金银比价继续降至44.6。上海黄金期货比伦敦黄金高估5元。白银1年期拆借利率继续为-0.04%，白银仍旧体现为近月升水。黄金的拆借利率为0.53%

7、瑞银集团(UBS)表示，市场传言称中国1月居民消费者价格指数(CPI)将低于预期。若传言成真，短期将对黄金造成打压。

豆类油脂：

1、大连盘豆类期货跟随美豆盘整，资金做多热情依旧高涨。大豆增仓5972手，豆粕增仓31188手，豆油增仓16438手，棕榈油增仓5932手，菜油增仓372手。油脂在前高附近有压力，过小的价差恐不利于继续上行。对于豆粕,饲料企业有备货需求，加上后期大豆到港量环比偏小，到港成本上升和油厂开机率下降，豆粕现货已经启动。夜盘CBOT大豆受美国农业部2011年播种面积预估高于市场预期,获利了结盘令价格承压。

2、按电子盘下午三点价格计算，大豆现货压榨利润为-0.2%，进口大豆5月压榨利润为-0.65，9月压榨利润1.3%；1月压榨利润为4.5%。豆油现货进口亏损421，豆油5月亏损233，豆油9月亏损38。棕榈油现货进口亏损1145，5月进口亏损479,9月进口亏损233。

3、广州港棕榈油现货报价10150 (+0)；张家港大厂四级豆油现货报价10650 (-50)，成交清淡；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3600 (-40)，3500一线成交良好；南通菜籽油现货报价10300(+0)。青岛港进口大豆分销价4350 (+0)。

4、国内港口棕榈油库存33.8(+1.7)万吨，国内港口大豆库存628.7(+14.1)万吨，棕榈油和大豆的库存消费比都比较低。

5、海关：中国1月进口大豆514万吨环比下降5.3%。中国1月食用油进口61万吨环比下滑23%。

6、低于进口豆200元/吨,加工企业热捧国产豆。

7、巴西大豆收割快速推进，但预期降雨将放缓收割进度。Safras报导收割已完成4.9%，去年同期为12%，平均为6.3%。

8、美国农业部预期,美国大豆播种面积将增至7,800万英亩,产量将由2010年的33.29亿蒲式耳增加至33.55亿蒲式耳。

9、USDA:最新一周美豆出口检验3382.3，市场的预测区间为(3000-4200)，上周为4403.8，单位：万蒲。

10、注册仓单数量如下：豆油2561手(+0)，大豆0手(+0)，豆粕4786 (+0)，菜籽油14588(+0)。

11、中粮等现货企业在豆粕上增空单6517手，在豆油上增空单1791手，在大豆上增空单1910手，在棕榈油上增空单604手，在菜籽油上增空单600手。

12、美商品基金卖出大豆7000手，卖出豆油3000手，卖出豆粕1000手，买入小麦3000手，卖出玉米7000手。

13、今日，马来西亚盘面休市。

小结：大豆涨势基本确立。近期有迹象显示美豆正在承受季节性压力(美陈豆净销售大幅放缓，CBOT大豆3月对7月走软，巴西豆油升贴水由正转负)。若回调，实为买入良机。种植面积之争即将展开，大豆相对玉米棉花低估，或丢失面积。

PTA：

1、原油WTI至84.81（-0.77）；石脑油至865（-7），MX至1048（-5）。

2、亚洲PX至1635（-3）美元，折合PTA成本9772.36元/吨。

3、现货内盘PTA至11690（-110），外盘台产1462（-8），进口成本12126.5元/吨，内外价差-436.5。

4、PTA装置开工率99.0（+0）%，下游聚酯开工率84.3（-0）%。

5、江浙地区主流工厂涤纶长丝产销依然低迷，多数工厂为2-3成，部分稍高有5-7成，个别较好能勉强做平；短丝价格继续有100元上涨，长丝价格稳定为主。

6、中国轻纺城面料市场总成交量68（+18）万米，其中化纤布56（+15）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂0-4天、聚酯工厂10-20天。

小结：受国内高库存打压，原油WTI跌至2个月低点，受其拖累下游石化类产品也现小幅回落，而PTA在基本面上下游相对顺畅的情况下，下跌空间不会过大，但近期原油大跌后及下游需求恢复略显缓慢，所以PTA短期可能将以振荡夯实目前价位为主。

棉花：

1、14日主产区棉花现货价格：229级新疆30070(+162)，328级冀鲁豫29666(+267)，东南沿海29815(+299)，长江中下游29520(+248)，西北内陆29419(+240)。

2、14日中国棉花价格指数29715(+136)，1级31438(+169)，2级30635(+99)，4级29060(+75)，5级27206(+200)。

3、14撮合成交12940(+4240),订货量114220(-3140),1102合约结算价32071(-35),1103合约结算价32314(-165),1104合约结算价32530(-175)。

4、14日郑棉总成交957460(+36258),总持仓451688(+1068),105合约结算价32900(-595),109合约结算价33345(-785),201合约结算价29045(-1050)。

5、14日进口棉价格指数SM报220.92美分(0)，M报217.54美分(0)，SLM报214.51美分(0)。本日提货美国CA M报221.19美分/磅(0)，滑准税下港口提货价37149元/吨(0)，1%关税下折36868元/吨(0)。

6、14日美期棉ICE 1103合约结算价186.05美分(-3.92),1105合约结算价183.06美分(-2.5),1107合约结算价176.54美分(-3.75)。

7、14日美期棉ICE库存169803(+909)。

8、14日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至37900(+500)，45800(+400)，30970(+300)。

9、14日中国轻纺城面料市场总成交量68(+18)万米，其中棉布12(+3)万米。

小结：国内棉花现货价格上涨，全棉纱市场行情稳中有涨，成交寥寥，市场看涨预期增强，买卖双方观望情绪浓厚。多头获利了结使ICE期棉大幅下挫；郑棉CF1109昨日冲高乏力大幅回落，短期有延续回调的可能，但由于基本面供求形势未发生大的变化，需求旺盛之际供应紧张仍将主导市场，中长期看上涨仍将是主趋势。

LLDPE：

1、LLDPE现货价格持稳，后市有逐步上行驱动，期货在高升水压力下将略有滞涨。

2、7042石化出厂均价11256（+0)，石脑油折算LLDPE生产成本10542（-32)。

3、现货市场均价11187（-53)。华东LLDPE现货价为10800-11150，华东LLDPE上海赛科企业价11500(+0)，中石化华东企业价11000(+0)，中石油华东企业价11300(+0)。

4、隆重报东南亚进口LLDPE中国主港价1410（+0)，折合进口成本11347，而易贸报东北亚LLDPE韩国进口CFR主港均价1455美元，折合进口成本12089元/吨。华东地区进口的LLDPE价格为10900-11250元/吨。

5、短期基本面支撑下原油仍将持稳，目前短期调整，跌幅有限。

6、短期内下游需求疲软，但年后需求将逐步改善，另一方面期现价差再次拉开，短期仍有调整需求。前期已经基本调整到位，等到期现价差回归至500-600一线，将具备很好的买入价值，目前主要观望现货是否跟涨，大升水格局下高位追涨需谨慎操作。

PVC：

1、东南亚PVC均价1041美元(+0)，折合国内进口完税价为8434。

2、华东乙烯法均价8225(+25)，华东电石法均价7925（+25）。

3、产销地价差450（+25）。

4、华中电石价3825(+0)，西北电石价3350(-100)，成本较低的电石法厂商生产成本7461。

5、电石法PVC：小厂货源华东市场价7910-7920，大厂货源华东市场价7920-7960；乙烯法PVC：低端乙烯料PVC华东市场价8050-8250，高端乙烯料PVC华东市场价8240-8400。

6、受期货市场带动，现货PVC价格普遍小幅上扬，此也某种程度给期货价格已支撑。但是当下各现货市场普遍成交冷淡，有价无市，因此现货价格继续上行空间不大。值得关注虽然下游PVC报价有所上扬，但是西北产区电石价格昨日还是出现小幅松动，下调100元。后市应密切关注电石价格的走势，若下调，则意味着PVC成本端支撑将减弱，现货市场价格回调可能较大，而这也将主导期货价格走势。

燃料油：

1、美国原油期货价格周一连续第二个交易日下跌,因国内库存偏高,且即将公布的上周原油库存预计也呈上升态势；但取暖油和汽油涨幅均超2%。Brent原油涨2.14美元，触及28个月高位,因伊朗、也门、阿尔及利亚和巴林的紧张情势升温,令市场担心局势蔓延并造成产油国动荡不稳,而欧洲市场对供应中断更加敏感。

2、美国天然气期货价格周一略涨0.4%，因市场在价格跌至去年11月以来的低位时逢低买入。

3、周一伦敦Brent原油（4月）较美国WTI原油升水16.2%（-2.35%，换月）。WTI原油次月对当月合约升水比率为3.98%（-0.17%，换月）； Brent 现货月转为贴水0.32%（换月）。周五WTI原油总持仓增加4.0万张至159.0万张（创历史新高）伴随原油跌1.3%。

4、周一亚洲石脑油月间价差2（-1）降至4个月低位；裂解价差-2.61（-0.13）降至6个月低位。

5、周一华南黄埔180库提估价4710元/吨（+10）；华东上海180估价4680（+0），舟山市场4665（+0）。

6、周一华南高硫渣油估价4175元/吨（+0）；华东国产250估价4550（+0）；山东油浆估价4150（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油5月贴水82元（-2）；上期所仓单544000吨（-500）居历史次高点。

8、机构观点，仅供参考：

高盛报告（1月11）极端的天气状况导致美国需求下滑而欧洲和中国的需求上升。同时，即便美国其它地区的库存恢复至更正常的水平，但中部的供应过剩又对WTI 油价造成打压。预期WTI原油期货价格将在2011年底上涨至每桶105美元，2011年均价100美元。

小结：美国WTI原油期货因库存问题下跌，而成品油和Brent原油涨幅均超2%。亚洲石脑油裂解价差降至6个月低位。华南180涨10，华东180持稳，山东油浆持稳；上海燃料油期货仓单居历史次高点；合约质量标准的修改导致旧仓单注销将给2011年燃料油市场带来进一步的压力。高盛报告（1月11）预计原油期货价格将在2011年底上涨至每桶105美元，2011年均价100美元。

白糖：

1：柳州中间商报价7355（-30）元；柳州电子盘10024合约收盘价7295（-45）元/吨，11054合约收盘价7439（-61）元/吨；

柳州现货价较郑盘1105升水-9（+34）元/吨，昆明现货价较郑盘1105升水-149（+69）元/吨；柳州5月-郑糖5月=75（+3）元，昆明5月-郑糖5月=-73（+5）元；

进入消费淡季，但是减产预期存在，且销区库存低；近期有抛储传闻；

上个交易日注册仓单量4580（+635），有效预报503（-565）；

2：截至12月末，全国累计产糖294.22万吨，同比低4.5%；累计销糖169.04万吨，同比低6.01%；销糖率57.45%，去年同期为58.14%；

3：ICE原糖3月合约下跌1.25%收于30.91美分，泰国进口糖升水0.5（-0.2），完税进口价7669元/吨，进口亏损314（-55）元，巴西白糖完税进口价7976元/吨，进口亏损621（-100）元，升水0.35（-1.5）；

4：埃及糖库存可以持续到10月，并没有受到近期事件的影响；

5：多头方面，华泰加仓4651手，万达加仓4057手，中粮加仓1594手，珠江减仓9937手；空头方面，中粮加仓2600手；

6：10日开始主产区将再次出现降温天气，桂北产量恐不及预期；广西糖会将在2月23日召开，关注糖会行情；

小结：

A：外盘对利好反应平淡，进一步行情有待巴西新榨季产量确认；

B：近期进口亏损幅度缩小，糖会之前可能会出现顺大势炒作的行情，高度有限；

玉米：

1：华北区玉米价格普遍小幅上涨，大连港口平舱价2110（+10）元，锦州港2110（+10）元，南北港口价差110（+10）元/吨；

大连现货对连盘1105合约升水-196（-19）元/吨，长春现货对连盘1101合约升水-386（-29）元/吨；大连商品交易所玉米仓单1199（+0）张；

2月船期CBOT玉米完税成本2714（+0）元/吨，深圳港口价2220（+20）元/吨；

DDGS全国均价1735（+0）元/吨，玉米蛋白粉全国均价4505（+75）元/吨；

大商所1105合约与JCCE1104合约大连指定仓库交货价价差为168（+9）元/吨；大商所1109合约与JCCE1108合约大连指定仓库交货价价差为169（+19）元/吨。

2：USDA2月月度供需报告下调阿根廷玉米产量6.38%，整体期末库存低于市场预期；

3：印度尼西亚今年将进口200万吨玉米，去年的预估数字是150万吨；

4：中储粮收储价格偏低，恐难完成任务，部分贸易商顺势压价；临储玉米拍卖门槛高，接近定向销售模式，价格对市场指导意义降低；

5：多头方面，渤海加仓9779手，一德加仓9363手，鲁证加仓5701手；空头方面，国投加仓6483手，银河加仓3115手；近期多空双方普遍加仓；

小结：

A：全球玉米供需趋紧；

B：现货价格跟涨，郑盘目前资金溢价偏高；

早籼稻：

1:近期江西局部价格小幅攀升，江西九江收购价2100（+0）元，长沙2140（+0）元；安徽芜湖大米批发市场报价2000（+0）元，湖北枝江市粮食局报价2160（+0）元，新余市粮食局收购价报价2080（+0）元，江西吉水县粮食局收购价2480（+0）元；

注册仓单7056（-704），有效预报239（+54）；

2:粳稻价格，哈尔滨2780（+0）元/吨，吉林2900（+0）元/吨，南京2800（+0）元/吨；中晚稻价格，长沙2370（+0）元/吨，合肥2150（+0）元/吨，九江2350（+10）元/吨；

3：稻米价格：以下皆为出厂价，长沙早籼米3240（+0）元/吨，九江早籼米3320（+0）元/吨，武汉早籼米3200（+0）元/吨；长沙晚籼米3640（+0）元/吨，九江晚籼米3620（+0）元/吨，武汉晚籼米3400（+0）元/吨；

4:国家早籼稻库存充足；2011年生产的三等早籼稻最低收购价提高9 元至102元每50公

市场点评：周末消息偏暖，短期谨慎做多

尽管有人认为放储100万吨相对于年消费量超过千万吨的国内食糖市场不过杯水车薪，但此举可见国家稳定糖价的决心。受昨天会议和国际原糖市场影响，国内白糖期货昨天延续了前一日的跌势，现货市场则无人问津。在国际、国内、政策指导等三方面因素影响下，行情的急速下跌也让商家茫然失措、客户持币观望，国内各地的食糖批发市场上一时间出现了有价无市甚至无价无市的情况。开榨以来，国内糖市始终"暖意"融融，糖价一路走高。糖价由去年11月下旬开榨时的每吨3600元涨至12月中旬的4300元，今年1月下旬则突破了5000元大关。眼下，海南省食糖生产已接近尾声，糖价仍继续飙升。7日，海口食糖成交价每吨5500元，国内最高售价已飙升至每吨5750元，大部分销区售价均超过5400元。业界人士连呼想不到，海南省糖协有关负责人称，就海南而言，本榨季平均销售价比上榨季每吨增加1600元至1700元。 其次，国际糖市也是国内糖市的一个"风向标"。国际糖价一直居高不下，目前，国际原糖价已涨至每磅18.8美分左右，相当于每吨5900元人民币。而国际运费攀高使现货市场交易驻足不前，由于成本过高，一般贸易进口糖一时难以挤进国内市场，对国内糖市暂时不会构成威胁，从而拉动国内糖价走高。另外，国际油价持续走高也产生了连锁反应，因此刺激了对燃料酒精的需求。如占国际产糖量40％的巴西，为规避国际油价高涨对经济带来的冲击，将大批甘蔗原料转而生产酒精燃料，使国际白糖供应锐减。另据有关资料介绍，国际一些主要产糖国食糖减产也成定局

白糖的SR805是什么意思啊？

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市场点评

市场点评：周末消息偏暖，短期谨慎做多

有色金属行业：战略资源迎三重催化

新股提示?

中天精装，申购代码002989，申购价格24.52元

期货情报

金属能源：黄金397.14,涨0.81%；铜44120,涨0.66%；螺纹钢3522，涨0.74%；橡胶10400，跌0.53%；PVC指数6075，涨1.17%；郑醇1708,跌0.23%；沪铝13095,涨0.50%；沪镍101060，涨0.67%；铁矿735，涨2.15%；焦炭1893,涨1.42%；焦煤1171.5，涨1.25%；原油297.8，涨0.64%；

农产品：豆油5676,涨1.07%；玉米2090,涨0.29%；棕榈油4770,涨0.38%；棉花11530,跌0.65%；郑麦2492,跌0.08%；白糖4883,跌1.41%；苹果8772，跌0.09%；

汇率：欧元/美元1.1105,涨0.25%；美元/人民币7.1336，跌0.51%；美元/港元7.7511，跌0.02%。

(以上期货数据来自上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所)

重点推荐

1、上交所：适时推出做市商制度 研究引入单次T+0交易

上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议回应称，适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

点评：所谓“单次T+0”，即日内买入后可卖出，或日内卖出后可再行买入，两个方向均限操作1次。值得注意的是，目前沪深两市的股票交易制度中，卖出股票后的资金已经可再度买入股票(限1次)，但买入后不可卖出，“单次T+0”在现有卖出-买入后是否可以再度卖出，需要规则进一步明确。T+0交易以及做市商制度，券商行业对金融IT技术的需求会相应增加，利好券商股以及主营涉及金融IT技术的公司，预计相关个股短期有望获得活跃表现的机会，但当前弱势情况下，整体启动相关板块的概率较小，不建议重仓操作。

（投资顾问? 蔡 劲? 注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

2、国家发改委：加快油气管网和储备工程建设，推动管网设施公平开放

新华社报道，国家发改委《关于2019年国民经济和社会发展计划执行情况与2020年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出，稳步推进煤炭、石油、天然气和电力产供储销体系和石油储备基地建设，加强煤电油气运行调节。继续做好油气勘探开发工作，加快推进油气矿业权区块竞争出让。加快油气管网和储备工程建设，健全油气管网运营机制，推动管网设施公平开放。着力推动煤电改造升级，积极稳妥发展水电，安全发展先进核电，保持风电光伏发电合理发展，推动非化石能源成为增量主体。健全可再生能源电力消纳利用长效机制，积极推进就地就近消纳新模式。

点评：当前低油价环境下，油气储备需求凸显。加快油气管网和储备工程建设，对主营涉及此类业务的个股构成利好。预计相关个股短期出现活跃表现的概率较大。

（投资顾问? 蔡 劲? 注册投资顾问证书编号： S0260611090020）

市场点评

1、市场点评：周末消息偏暖，短期谨慎做多

周五A股三大指数低开后振荡走高，最终均以红盘报收。两市合计成交5723亿元，北向资金净流入74.22亿元。具体来看，沪指收盘上涨0.22%，收报2852.35点；深成指上涨0.87%，收报10746.1点；创业板指上涨1.54%，收报2086.67点。

盘面上看，大消费、海南板块、网红经济等概念表现强势，金融和地产等权重板块则表现较弱。周末消息来看，首先是中美之间的贸易摩擦问题，整体是略好于预期的；另外一点是官方再次提出T+0，所以总体而言周末的消息面偏暖。

短期看，市场可能有所反弹，但受制于低迷的成交量，对反弹的时间和力度都不可有过高预期。操作上，建议半仓滚动操作为好，建议关注大科技和大消费的龙头品种以及有涨价预期的稀土板块。

（投资顾问? 杨冬? 注册投资顾问证书编号：S0260615080007）

2、有色金属行业：战略资源迎三重催化

2020年国内总量控制计划持平或小幅提升，但增量均为轻稀土并不在中重稀土。同时，中国成为全球最大的稀土进口国，缅甸进口成为中重稀土的主要补充，预计今年缅甸进口再度大幅下滑，一定程度带来国内全年中重稀土价格的支撑。政策预期加码，稀土价格有望延续涨势。2020年Q1以来，受全球疫情爆发影响稀土价格先涨后跌，目前价格下考虑原料、环保综合成本及贸易摩擦的风险，从政策历史演变来看，主要政策方向可能为：1、“督察”“战略收储”常态化带来持续性，收储战略品种针对性可能增强。2、轻稀土配额可能继续提升。3、加大高端稀土功能材料应用开发。伴随政策预期对于供给端的支撑，稀土价格有望企稳回升。

点评：稀土概念股短期容易受中美关系的影响，中期来看稀土有“收储预期”以及稀土价格有望企稳回升。

（投资顾问杨冬? 注册投资顾问证书编号：S0260615080007）

油价红薯土豆怎么做

三氧含量

郑糖大涨的理由:(转帖)

1. 产区销区销量总体偏淡，南宁现货价格3590元/吨。

2. 泰国原糖进口成本3388元/吨，国内现货升水203元/吨。

3. 根据巴西unica的统计,截止6月中旬,中南部地区已将入榨甘蔗量的55%用于洒精生产,这一比例高出前预期的预计。

4. 全球资金流动性过剩，股市暴涨，商品价格暴涨，通货膨胀迹象显露，但糖价却一路下跌。糖市中买方不缺资金，缺乏的是对市场的信心。

5. 市场分析人士认为，在市场等待比5月更加乐观的6月份销售数据出台的同时，从近期有关会议传言中也可以嗅到有关方面有可能再次组织更加重大的利好来刺激糖市。如果消息面出现什么变化，利好的可能性相当大。

6. 巴西、印度的原糖增产情况已经基本得到了疏导，巴西方面主要转产酒精，印度方面主要转化为缓冲库存。中国国储面对当前国内糖市情况不可能熟视无睹。实际上，华商储备袁永康6月23日的讲话可能暗示国储后期会有所作为，如果广西地方政策陷入困境的话。

有效信息

1. 华商储备处长袁永康先生于6月23日（南宁）白糖期货投资论坛上发表了关于国储调控与糖价波动的演讲：①今年收储已经测试完毕，将出公告办法，企业跟系统一联接就可交糖拿钱。②目前国库一颗白糖都没有。今年一定要想方设法收储糖。成品糖应占70%，原糖占30%，或者成品糖占60%，原糖占40%。③储备规模偏小，目前规模160万吨，国储规模应该200万吨以上，才能真正起蓄水池作用。

2. 6月26日持仓结构对多头不利的状况并未得到改善。不过，如果目前是底（抑或阶段性底），那么情况不算严重。多空双方有三点值得注意：①当晚外盘显示原糖底部信号进一步加强；②广西地方政策坚挺，国家放出可能收储之信号；③本周是6月最后一周，周末或接近周末，6月销糖数据明朗。市场预期后期消费数据看好。

3. 截止6月22日当周，郑糖注册仓单7295张，较上周增加485张。有效预报400张，上周1085张。SR707空头套保1055张，与上周相同。SR801空头套保6684张，上周5684。

4. 白糖远期批发市场有向上走好迹象，短期指标也显示郑糖反弹尚未结束。如果原糖主力合约10月在9美分之上企稳，加上国内政策面坚挺和夏季白糖消费数据看好预期，郑糖有望利用时间换空间站稳3600和3650而形成阶段性反转。这里，原糖企稳是国内白糖走好的关键前提。

5. 持仓结构显示，郑糖空头高度集中，主力空头与散户多头对峙。不过，如果目前是底部，这种情况还不算严重。后势发展可能重演曲线救市一幕，象当初避重(SR709)就轻(SR801)，多头可能绕开SR801而攻取SR805。

6. 截止6月19日当周，原糖基金净空持仓8708手，上周净多持仓9069手。总持仓从6月初以来持续下降，当周下降9954手。

7. 巴西中南部地区为了满足国内旺盛的需求，开榨后一直将生产的重心放在酒精上。巴西将把57.3%的甘蔗用于酒精生产，另外42.7%的甘蔗用于生产食糖。而在上一榨季，生产食糖和酒精的用蔗比例分别为47.6%和52.3%。

8. 巴西食糖工业联盟（UNICA）上本周四表示，截止6月1日，2007/08榨季巴西中南部地区的糖产量减少至360万吨，降幅为10.5%，比去年同期的水平减少了425,500吨。UNICA表示，今年至今，每吨甘蔗的产糖量也从去年同期的57.9公斤/吨降至51.2公斤/吨。与之形成对比的，每吨甘蔗的酒精产量则从去年的38.9公升/吨增加到42公升/吨。

9. 印度政府宣布上调食糖缓冲库存至500万吨。目前印度出口商暂停向国际市场倾销食糖。

10. 从事商品交易已25年多的全球商品公司总裁格里格?史密斯近日在接受采访时表示，随着油价上涨刺激乙醇需求增加，通常需要12－18个月才能消耗的过剩白糖库存，现在很快会被消耗掉。市场低估的白糖价格到年底有望翻倍，可能会升至20美分/磅。这家对冲基金公司管理的资产规模为2.1亿美元。

11. 印度暂时从国际市场上退出。俄罗斯将于明年开始上调原糖进口关税，将刺激进口商提前采购巴西原糖。在前几日的下跌中，价格已经跌破部分巴西糖厂的成本线。市场传言产糖大国开始改种其他作物。

12. 目前美原糖期货在筑底，但这个底是小底还是大底还不能肯定。对于一个大底来说，需要更多的振荡才能完成，国际糖业组织（ISO）预测近几个月原糖价格会到8美分。

13. 6月21日早上中央电视台一台播报随着全球气温的变暖，今年酷热的天气已经到来，今年的酷热天气是三十年来最热的一年。

14. 目前国内糖市阶段性库存压力比较大，由于广西政府力挺3600的销售价，短期内糖价是上下两难。

15. 虽然5月份白糖进口较去年增加较多，但白糖配额发放是有限的。除此之处，国内基本面没有什么变化。

16. 资金面情况对多方不利。现在对多方最为关键的是原糖价格的企稳，只有原糖价格企稳，多方才能平静地等待6月份的销售数据的公布。否则不排除有一次暴跌的可能。近日农产品暴跌是否会传染到郑糖市场，值得关注。

17. 国内基本面没变化，本年度消费数据仍然看好。有消息与观察，3600元/吨价位，广西制糖企业微利或亏损，湛江部分糖厂亏损。郑糖走势偏离国内基本面和政策面。

18. 目前原糖走势成为国内糖市是否稳定的关键因素。如果原糖继续向下调整，国内糖市的稳定则需要广西地方政府拿出更加坚定的收储措施及其实际行动，否则只有等待国储政策行动。

19. 对多头不利的数据是人民币持续升值和5月份进口量（19万吨）远高于去年同期（近6万吨）。原糖价格企稳对于国内糖市走出疲弱有不能忽视的作用。

20. 广西糖协秘书长就广西收储情况接受食糖网站采访时表示，广西政府采取了动态收储策略。这意味着广西收储的白糖不一定要在本榨季销售。同时，还透露，6月18日，全广西制糖企业一天就卖了5万吨糖，其中两个集团就卖了23700多吨，6月底前基本上可以把今年的增产部分（171万吨）消化完，广西6月销量肯定比5月有大幅度增长。

21. 有市场人士观察到，白糖终端用户库存非常少，大都随购随销，而且采取联销进货。由于糖价不稳，中间商蓄水池没有发挥作用。

22. CRB连指创历史新高，国际农产品大幅上涨、继续走牛，美原油指数突破70美元/桶。国际原糖持续下跌与周边环境过度背离。

23. 市场预计今年印度食糖产量还将增加80-100万吨，达到2780-2800万吨，食糖过剩量达到800万吨。印度政府计划将白糖收储量由300万吨提高到500万吨。印度食糖出口公司（ISEC）称，低于10美分的价位公司不出口白糖。

24. 巴西计划七月初将汽油中的酒精浓度从23%上调至25%，国际分析人士称，上调2%相当于抵消70-80万吨的食糖产量。

25. 6月14日广西糖协理事长扩大会议通过各网站表明广西产销数据的权威性和准确性。

26. 广西3600以下所有糖厂不卖糖，同时23家糖厂在网上收储。这意味着广西可能在糖价大幅下跌的时候买进（收储）云南糖，广西对白糖后市信心很大。

27. 目前资金面情况对多头不利，市场将在不稳定的心理压力下不断测试与挑战广西地方政府3600收储的决心和实际措施。

28. 据伦敦6月13日消息，国际糖业组织(1SO)一高级经济学家Sergey Gudoshnikov周三称，在印度出口过剩及大量巴西供应的重压下，未来数月原糖价格将跌向每磅8美分，并预估巴西陈旧的糖厂面临的生产成本为超过每磅7美分。

29. 从目前统计数据、销糖趋势和销区库存来看，目前国内白糖价格走势已经偏离基本面情况。同时，国内白糖走势已经偏离政策面情况。这种情况的扭转需要一个过程。

30. 资金面由空头主导转向多头主导有一个振荡过程，该振荡过程的一个表现是主力资金空头持仓不断减少，而多头持仓不断增加。近期具有现货背景的主力资金在减持空单。

31. 业内人士分析，巴西老糖厂的边际成本在6.5美分一线，新糖厂在8.5美分一线，并认为，巴西糖厂不会因为价格跌破成本就不卖糖。只有先跌破巴西糖厂的生产成本，从利润上抑制巴西糖厂的扩张，才能解决目前全球的大量剩余问题。

32. 占全国糖产量半壁江山的广西宣称不惜一切代价守住3600元/吨，并首次计划批发市场收储，收储单位包括具有批发市场会员资格的23家制糖企业。业内人士认为，广西希望通过网上收储，能对糖市起到四两拨千斤的作用。

33. 对于糖市无视政策调控继续疲软，悲观气氛漫延，市场在等待广西如何“不惜一切代价”，在等待广西食糖收储第二期政策。

34. 对于广西加大政策支撑糖价力度，市场表现平淡：①市场处在回调整理当中，还未做好上涨的准备；②政策影响存在时滞（政策未被市场理解）；③市场对国际原糖走势忧虑。待国际原糖走稳、政策完全被理解和郑糖调整结束，政策调控及其力度自然反映到价格中来。

35. 目前市场处在多空力量转换时期，国内基本面将决定郑糖走势。多多理解政策的含义，多多考察政府在宏观调控中的作为与效果。

36. 在市场重点转移到需求方面之时，广西加大政策调控力度，近日糖市有望走出底部。

37. 6月10日广西糖协召开紧急会议：要不惜一切代价保证糖价稳定在3600元/吨以上，要求各制糖企业不要在3600元/吨以下卖糖。网上收储30万吨白糖，政府追加5000万元资金支持，承储企业由原来8家增加到所有制糖企业。

38. 市场重点将转移到需求方面。各种需求因素将逐渐被挖掘并发挥作用。原糖对国内糖市的影响将逐渐被淡出，郑糖将以低开高走、跌少涨多方式走出原糖困绕。

39. 5月份全国累计产糖1194.86万吨（较去年同期增长35.55%），累计销糖784.01万吨（较去年同期增长33.47%），销糖率65.62%（较去年同期下降0.98%）。

40. 产销新数据显示，今年产量虽然大幅增长，但销量也同样大幅增长，这表明国内食糖消费潜力巨大。

41. 国内基本面决定郑糖走势。市场以时间换空间方式等待5月产销数据出炉和国际原糖企稳。原糖每一次下跌，国内盘将以跳空低开、然后振荡上行、跌少涨多形式进行行情整理。

42. 广西糖协张鲁宾认为，当前销区库存比较小，目前广西价格比上榨季和本榨季初低1000元，同时猪肉价格上涨导致玉米和淀粉糖价格上涨，最近美国农业部把中国食糖消费增长调高至7%，中国人均糖消费增长有巨大潜力。这些表明后期国内食糖消费需求很大，广西库存249.5万吨在销售上没有什么问题。

43. 5月份，云南产糖178.34万吨，累计销糖率48.2%。较4月份销糖率43.6%提高了0.46%。

44. 目前美国已经有上百家工厂生产乙醇，预计2008年消耗全球一半的玉米。印度已有9个州和3个区下令使用调和5%乙醇的汽油。菲律宾通过法案，计划用乙醇作为交通运输燃料。泰国决定从2008年起，在销售的91号汽油中掺入10%乙醇。

45. 郑糖多头绕过近月709空头重仓把手，扎驻远月801，在政策支持下，走农村包围城市、曲线救市之路。明日或下周SR709将走出带量行情，预期行情向上。

46. 印度石油部长称，印度可能考虑将汽油中的酒精从目前的5%提高到10%。近日巴西糖协负责人提出，生产酒精所用农作物的比例将从现在的51%提高到62%。

47. 国际农产品奔在牛市的路上。国际原油保持60美元之上。国际原糖持续下跌与周边环境过度背离。此次原糖破9美分并快速大幅跌至8.6美分可能意味着熊市快走到尽头。

48. 近日巴西糖协负责人提出，生产酒精所用农作物的比例将从现在的51%提高到62%。欧洲生物乙醇燃料协会日前发布信息称，2006年欧洲生物乙醇燃料产量达15.65亿升，比2005年的9.13亿升增长了71%。

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鲜花 鸡蛋 回复 时间:07-07-06 11:40

开心不易

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加为好友|给我留言 从2月底下跌以来,那么多的利空,(几乎是每天都有新利空),可糖真的跌了吗?从3800到3500就这300--350点的幅度,而库存糖已消耗70%--75%,还有4个月才能见新糖,国内的通货膨胀在蔓延,天平正在向多头倾斜,一但多糖得到确认,那么,糖将爆发前所惟有的单边轧空行情,一手糖就可赢利丰厚,而再向下,就是最空的空头也不敢看3000点以下,期货行情是极端风险的游戏,面对如此小风险的机会为何不做?

开心不易大声宣布:郑糖空头市场自下周一结束!!!!

理由:罗杰斯作多,外糖必涨!!!

国际知名基金经理和投资人罗杰斯表示，因房屋市场可能崩盘，他正在出售华尔街银行股票，并建议通过购买糖来投资初级商品市场。 罗杰斯长期以来一直坚定看多商品市场，并认为亚洲，特别是中国的经济快速增长，令该地区比美国或欧洲对投资者更具吸引力。

罗杰斯在20世纪70年代与金融大鳄索罗斯共同创立了赫赫有名的量子基金。“金融公司、股票经纪商、投资银行，这些我统统作空。我看空金融服务公司，主要是美国公司。”在对投资者发表演讲后，罗杰斯还称,美国金融业存在“最好”的作空机会。

“房屋市场的问题将在美国长期存在,可能要比其他国家更麻烦。但全球经济增长的额外部分集中在华尔街的投资银行家手中，他们赚取了巨额财富，世界发展不应如此。”

罗杰斯还警告称,在上证指数自年初以来累计上涨逾35％后，中国股票估值过高。

“目前我不会买入中国股票，但我也没在卖。”他还称如果股市下跌40~50％，“我将大举增仓”。

罗杰斯表示，他青睐的商品投资目标是农产品。

他表示，铅在触及纪录高点后，是他最不看好的商品。“这不意味着我抛售铅，我的意思只是我最不看好铅，糖较历史高点低85％，而铅触及纪录高点……在过去几年中上涨了600~700％。”

郑糖继续做多,大的机会不要理睬小的回调

牛市成立,短线调整,调整幅度:0801:3450\3421\3400\3385(极限),你可以不在乎这几十点的调整,也可以短线做高抛低吸,但一定别忘记在8月底要买回,做多,9月一定要发动的.祝多糖兄弟们好运! 现在的白糖行情如下图:刚刚启动早着呢!!!

最差圣诞前夜！标普变熊市 油价跌6% 短端美债收益率倒挂

做法一，红薯土豆糕

材料

小土豆5个左右、2个小红薯、土豆淀粉3大勺、白糖1大勺、盐少许、香油少许、蜂蜜或糖浆1大勺

做法

1、土豆洗净去皮，切小块。

2、将土豆放入榨汁机，进行渣汁分离。

3、红薯洗净去皮切块，用保鲜袋密封，放入微波炉中4-5分钟叮熟。

4、在叮熟的红薯里放入香油、盐后拌匀，红薯馅就完成了。

5、在榨好的土豆渣中，放入1勺蜂蜜、3大勺土豆淀粉和1大勺白糖。

6、混合均匀后，再放入少许盐，拌匀。

7、将混合好的土豆泥搓成碗状，把红薯泥包进去，封口即可。

8、锅里水先烧热，再将红薯土豆糕隔湿布与盘子隔水蒸20分钟即可。

做法二，地瓜马铃薯煎饼

材料

"地瓜 125g","马铃薯 375g","洋葱 1个","蒜末 1.5小匙","盐 1.5小匙","胡椒 半小匙","面粉 2大匙","沙拉油（煎饼用） 适量"

做法

1: 地瓜和马铃薯削皮，刨成丝（也可用食物处理机）。洋葱切成碎末。

2: 刨好丝的地瓜和马铃薯中，加入洋葱末，蒜末，所有调味料，以及面粉。

3: 稍微拌匀。只要均匀就好。

4: 平底锅热油，中火，将地瓜马铃薯丝饼一一贴上油锅，薯饼之间留间隙。稍微压平。压平之后，薯饼的上方用大汤匙再淋上一点沙拉油。

5: 一定等一面煎好后，再翻面，薯饼才不会散开。每一面都煎两次。如果赶时间，可以在加上锅盖用闷煎的方式。不过，闷煎的水气会让薯饼外缘不那么脆口。

做法三，芝麻鸡蛋马铃薯地瓜煎饼

材料

"鸡蛋 1颗","芝麻 适量","马铃薯地瓜泥 适量","中筋面粉 适量"

做法

1、于碗内打散一颗蛋，加入芝麻、蒸熟的马铃薯地瓜泥、面粉拌匀。P.S为避免不好搅拌，若马铃薯地瓜泥是先前做好冷藏过的，要再次用电锅蒸熟软化比较好搅拌。

2、将面煳倒入平底锅煎至两面熟。

3、宝宝版芝麻鸡蛋马铃薯地瓜煎饼就完成啦~P.S跟夹饼吃起来味道口感不太一样，将马铃薯地瓜泥混入面煳的此版本煎的时候比较香喔！

大宗商品指什么?

美股全线跌逾2%，道指跌超600点，跌破22000点；标普500指数跌破2400点，跌入熊市，银行与能源股领跌；纳指跌140点。“恐慌指数”VIX涨17%，突破35，创2月以来最高。国际油价跌逾6%。京东跌超6%、特斯拉跌超7%，FAANG全线下跌。一年与两年期美债收益率十年首次倒挂。

美国总统特朗普周一再度攻击美联储，认为美联储“对市场没有感知”，是美国经济的唯一问题。周末多家媒体援引知情人士称，在美股连崩数月与美联储上周三加息之后，特朗普曾私下讨论了是否解雇美联储主席鲍威尔，后遭财长否认消息的真实性。

美国财长姆努钦上周末急电美国前六大银行的负责人询问流动性，周一与五大金融市场监管机构——美联储、美国证监会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）、美国联邦存款保险公司（FDIC）和财政部下属货币监理署（OCC）的官员交谈。这些机构简要报告了在政府关门期间监控市场的计划，并向姆努钦保证，虽然最近股市大跌，但他们没有看到任何市场异常现象。

对特朗普边境墙预算的谈判仍存较大分歧，美国政府已于当地时间12月22日零点起正式部分关门，白宫高级官员表示，停摆或持续到2019年1月。美国政府内阁要员更换也突现意外，特朗普据称被国防部长马蒂斯的辞职信惹怒，上周末表示将提前两个月撤换他。

市场担心美联储加息引发利率上涨、美国经济增速放慢，以及政府关门对经济的负面影响。因圣诞节假期，美股周一提前三小时收市；周二全天休市。

标普500指数收跌65.52点，跌幅2.71%，报2351.10点， 创2017年4月以来新低，并正式进入技术位熊市。 道琼斯工业平均指数收跌653.17点，跌幅2.91%，报21792.20点，创史上最差圣诞节前夜表现。纳斯达克综合指数收跌140.08点，跌幅2.21%，报6192.92点。

另据统计，从9月21日触及的盘中52周新来看，标普500大盘跌了20%；但从9月20日的收盘新高来看，标普500跌了19.8%，距离这一指标衡量的熊市还差7个点。同时，道指比熊市只高出2.1%。

标普11大板块周一悉数下跌 ，并在12月、第四季度和全年集体转跌。标普500银行业指数今日跌近1.2%，标普500能源指数跌近3.9%，均创逾两年新低。追踪美国最大型银行股的KBW ETF跌1.4%，12月累跌近20%，或创2009年以来最大月度跌幅。

美股集体连跌第四个交易日 ，道指与标普500大盘齐创有史以来最差的圣诞节前夜表现；此前创纪录的圣诞节前夜是1985年，当时两大股指跌超0.6%。标普500指数从52周新高回落了20.06%，道指也从高位回落近18%，纳指从年内高位回落近23%。

周一美股表现极为波动。 开盘股指齐跌，道指跳空低开逾160点，跌幅迅速扩大至逾400点，标普最深跌2%，纳指跌1.8%或逾110点。午盘前美股跌幅收窄，纳指率先转涨。 临近收盘，三大指数再度加速下跌 。恐慌指数VIX涨逾17%，至35.38，创2月9日以来新高，年初仅为11.04。

FAANG 科技 明星股全线下跌。 Facebook盘中一度涨3%，收跌0.82%；谷歌母公司Alphabet盘中涨近2%，收盘转跌0.66%；亚马逊盘中一度转涨，抹去日内近5%的跌幅，带动纳指午盘前短暂转涨，最终与苹果一道跌超2%，奈飞跌超5%。特斯拉收跌7.6%，跌破300美元整数位，至295美元；微软收跌超4%。

京东盘初跌幅迅速扩大至逾7%，跌破20美元，收跌6.31%，至19.75美元；盘中最低触及19.26美元，距离52周新低仅差5美分。其他中概股涨跌互现，百度收跌0.2%，阿里巴巴收跌0.1%，网易收涨0.25%，哔哩哔哩收涨3%。

在美股表现惨淡之际，也有投资者援引数据趋势，保持对明年美国经济增速的信心。Payden&Rygel Investment Management的董事经理Robin Creswell对《华尔街日报》表示，短线市场情绪主要受美联储加息决策推动，但长线投资者的基本面布局大体没有改变。

不过老牌投行BBH的全球货币策略主管Win Thin表示，市场情绪已经恶化到以在假设发生最坏的场景，即联储主席鲍威尔被开除。美国财长也犯了一个“新人错误”，试图向市场确保“流动性充裕”，但大家怀疑财长知道一些市场不了解的信息，上周末之前市场还不是很担心流动性的问题。

欧洲方面， 富时泛欧绩优300指数收跌0.40%，报1323.54点。泛欧STOXX 600指数跌0.42%，至335.24点，创两年多新低。英国FTSE 100指数收跌0.52%，报6685.99点；法国CAC指数收跌1.45%，报4626.39点；西班牙IBEX 35指数收跌0.89%，报8480.60点。德国DAX与意大利富时MIB指数周一均休市；周二欧股将集体休市一天。

据CNBC统计，12月至今，全球股市跌接近9.5%，创2011年9月欧元区债务危机以来的最大单日跌幅。追踪全球47个国家股指的MSCI ACWI全球指数过去七天累跌近7%，创2016年1月以来最大的连跌幅度。

国际油价在美股收盘后加速下跌 。WTI与布伦特原油双双跌逾6%，日内均跌超3美元。

美油WTI最低触及42.41美元/桶， 不断刷新2017年6月以来的18个月最低， 美股盘中曾跌破45和44美元两道整数关口，美股盘后跌破43美元。最终，WTI 2月原油期货收跌3.06美元，跌幅6.71%，报42.53美元/桶，创2017年6月21日以来收盘最低。

布油最低触及50.72美元/桶，跌6.2%或3.32美元，创16个月低位；美股盘中跌破53和52美元两道关口，美股盘后一度跌破51美元。最终，布伦特2月原油期货收跌3.35美元，跌幅6.22%，报50.47美元/桶，创2017年8月以来新低。

上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收跌5.29%，报362.20元人民币；10月9日曾涨至597.00元，创上期所原油期货首个交易日（3月26日）以来的主力合约夜盘收盘纪录最高位。

现货黄金涨逾1%，逼近1270美元/盎司的整数位，刷新今年6月下旬以来的半年最高。COMEX 2月黄金期货收涨1.1%，报1271.80美元/盎司，创6月以来新高， 并 突破1270 美元整数关口 。

分析指出，全球政治和经济不确定性加剧、股市大跌都令市场避险情绪高涨，美元指数走软也有利于以美元计价的大宗商品。黄金已从8月中旬的19个月最低1159.96美元/盎司反弹近9%。

LME期铜收跌0.6%，报5955.50美元/吨，盘中一度低至5941美元/吨，创9月中旬以来新低。LME期铝收跌0.8%，报1893美元/吨，盘中一度跌至1890美元，创2017年7月中旬以来新低。

此外，LME期锌收跌1.2%，报2474美元/吨。LME期铅收涨1.0%，报1985美元/吨。LME期镍收涨0.1%，报10890美元/吨。LME期锡收涨0.1%，报19375美元/吨。

焦炭夜盘收跌1.44%，焦煤收跌0.50%，动力煤收跌0.71%；铁矿石收涨0.31%。橡胶夜盘收涨0.27%，沥青收跌0.07%。

CBOT 3月玉米期货收跌3/4美分，报3.77-3/4美元/蒲式耳。CBOT 3月小麦期货收涨2-1/2美分，报5.16-1/2美元/蒲式耳。CBOT 1月大豆期货收跌3/4美分，报8.84美元/蒲式耳。ICE 3月原糖期货收涨0.5%，报12.40美分/磅。ICE 3月白糖期货收涨不足0.1%，报337.10美元/吨。

美元指数跌0.5%，最低触及96.37，接近一个月最低；12月14日曾触及97.71的一年半新高。

欧元兑美元涨0.4%，至1.1423；英镑兑美元涨0.2%，至1.2674的两周新高； 美元兑日元跌 0.8%，至110.27，创15周新低； MSCI新兴市场货币指数跌0.1%，至一周新低。

离岸人民币（CNH）兑美元北京时间02:59报6.9034元，较上周五（12月21日）纽约尾盘涨160点，盘中整体交投于6.9229-6.8982元区间。

在岸人民币兑美元（CNY）北京时间23:30收报6.8984元，较上周五（12月21日）夜盘收盘涨86点；全天成交量357.65亿美元，较上周五减少11.65亿美元。

比特币期货收涨至4000美元上方。CME比特币期货BTC 2月合约收涨295美元，涨约7.84%，报4060美元，12月14日以3145美元创即月合约收盘最低。CBOE比特币期货XBT 2月合约收涨275美元，涨7.28%，报4055美元，12月14日以3150美元创即月合约收盘最低。

美债收益率延续上周跌势， 并在美股午盘后跌幅扩大。值得注意的是，一年期美债收益率跌3.71个基点，报2.5811%； 一年期美债与两年期收益率出现倒挂，为2008年10月以来首次。

周一（12月24日）纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌5.19个基点，报2.7383%，创4月2日以来新低。10月9日曾涨至3.2594%，为2011年5月4日以来盘中最高。30年期美债收益率跌3.73个基点，报2.9934%，11月2日曾涨至3.4647%，创2014年7月7日以来最高位。

两年期美债收益率跌7.96个基点，报2.5593%，创7月9日以来新低；11月8日曾涨至2.9732%，逼近2008年6月25日最高2.9966%。五年期美债收益率跌5.93个基点，报2.5793%，盘中跌至2.573%，创5月30日以来新低。

美国财政部周一拍卖400亿美元两年期国债，得标利率2.619%，创今年6月以来新低；投标倍数2.31，创2008年12月以来新低，前次为2.65。金融博客Zerohedge认为，美债价格大涨（引发收益率“闪崩”）大概率与空头回补有关，否则2008年12月以来最低的投标倍数，代表市场配置需求不振，不至于如此拖累短债收益率。

大宗商品包含什么?

问题一：大宗商品具体都指哪些 包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

农副产品：玉米、小麦、水稻、大豆、棉花、天然橡胶、大葱、糖、棕榈油............

基础原料：铜、铝、钢铁、铁矿石

能源产品：原油、煤炭、天然气等......

问题二：大宗商品都包括什么？ 大宗商品包括：

⑴农副产品约20种：包括玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪腩、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油、鸡蛋等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货。

⑵金属产品10种：包括金、银、铜、铁、铝、铅、锌、镍、钯、铂。

⑶化工产品5种：有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶等。

大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

大宗商品同时具有5个特点：

⑴供需量大

⑵原产地

⑶原材料

⑷国家统一限价

⑸影响国计民生

问题三：大宗商品是什么意思？ 大宗商品是什么意思？大宗商品（Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

大宗商品现货电子交易平台为生厂商和销售商大宗商品买卖提供了网上交易、行情分析平台，通过平台实现大宗商品的订单、竞买、竞卖、招标、撮合、挂牌等多种交易处理，系统是集网上交易、网上支付、物流管理、行情分析等功能综合性的电子商务平台。

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问题四：大宗商品主要是指什么？ 大宗商品是指：可以进入流通领域，但非零售环节，具有产品大量用于工业和农业生产和贸易的消费使用的物质商品属性。

在金融市场，大宗商品是指同质化，可交易，被广泛用作商品，如原油，金属，农产品，铁矿石和煤炭的工业原料基地。

商品包括三类，即能源商品，基础原材料和农产品。

商品可以设计为期货，期权交易作为一种金融工具，可以达到更好的价格发现和价格风险规避。由于大宗商品大多产业基地，在最上游，因此反映在期货和现货价格变动的供需状况将直接影响到整个经济。例如，铜价将增加生产，电子，建筑，电力等行业的成本，油价上涨将导致化工产品，推动其他能源，如煤炭价格和供应，并推广替代能源的价格上涨。投资者，尤其是与投资相关的行业投资者应密切关注供需变化和价格的商品。

问题五：大宗商品是什么。 大宗商品 编辑[1] （Bulk Stock）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、钢铁、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

中文名大宗商品外文名Bulk Stock别 称FI特 点价格波动大、供需量大种 类农副、金属、化工产品目录1 特点2 类别3 交易? 期货? 现货? 电子4 市场? 趋势? 环链? 现状? 总体情况5 影响特点编辑一是价格波动大。只有商品的价格波动较大，有意回避价格风险的交易者才需要利用远期价格先把价格确定下来。比如，有些商品实行的是垄断价格或计划价格，价格基本不变，商品经营者就没有必要利用期货交易，来回避价格风险或锁定成本。二是供需量大。期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为前提的，只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞争，形成权威价格。三是易于分级和标准化，期货合约事先规定了交割商品的质量标准，因此，期货品种必须是质量稳定的商品，否则，就难以进行标准化。四是易于储存、运输。商品期货一般都是远期交割的商品，这就要求这些商品易于储存，不易变质，便于运输，保证期货实物交割的顺利进行。大宗商品同时具有5个特点：1、供需量大2、原产地3、原材料4、国家统一限价5、影响国计民生

类别编辑农副产品约20种：包括茶叶、苹果、玉米、大豆、小麦、稻谷、燕黄金麦、大麦、黑麦、猪腩、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油、鸡蛋等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货。金属产品10种：包括金、银、铜、铁、铝、铅、锌、镍、钯、铂。化工产品5种：有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶等。

交易编辑

期货上海期货：铜、铝、锌、天然橡胶、燃料油、黄金；大连期货：黄豆、豆粕、玉米、豆油、棕榈油、塑料、焦炭。郑州期货：硬麦、强筋小麦、白糖、棉花、PTA、菜油、甲醇。大宗商品可以设计为期货、期权作为金融工具来交易，可以更好实现价格发现和规避价格风险。由于大宗商品多是工业基础，处于最上游，因此反映其供需状况的期货及现货价格变动会直接影响到整个经济体系。例如，铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本，石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨并带动其他能源如煤炭和替代能源的价格和供给提升。投资者，尤其是投资相关行业的投资者应当密切关注大宗商品的供求和价格变动。

问题六：大宗商品包括哪些商品？ 像服装、玉石这类个性化终端消费品，就不属于大宗商品。房地产因其“不动产”“个性化”的特殊性自成一个单独市场，传统上与证券市场、期货市场并称三大风险市场。黄金具有金融与商品双重属性。作为“国际货币”，黄金市场与货币市场、资本市场、外汇市场共同构成完整的金融市场；做为“贵族商品”，黄金又是大宗商品市场的重要成员。大宗商品种类繁多，品种丰富，基本可分为三类。第一类是农产品，它又细分为以大豆、玉米、稻谷、小麦、燕麦、绿豆、菜籽（油）、棕榈（油）等为代表的粮油作物；以棉花、白糖、橙汁、苹果、咖啡、可可等为代表的经济作物（其中棉花白糖又被称为软商品）；以天然橡胶、胶合板等为代表的林木产品；以生猪、活牛、羊毛等为代表的畜牧产品。第二类是金属，它又细分为以黄金、白银、铂、钯为代表的贵金属；以铜、铝、铅、锌、锡、镍为代表的有色金属；以铁、铬、锰为代表的黑色金属。第三类是能源与化工，能源类包括原油、重油（燃料油）、沥青、天然气、柴油、汽油、焦碳、动力煤等；化工类包括聚乙烯(俗称塑料）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）、精对苯二甲酸（PTA）、乙醇（酒精）等。大宗商品处在工业生产的最上游，其价格波动会直接影响下游制成品以及整体经济的运行。反之，经济运行状态又会对商品价格产生反作用，商品价格高低与经济冷热整体上呈正相关性。例如，铜价上涨将提高电子、建筑和电力行业的生产成本，石油价格上涨则会导致化工产品价格上涨，并带动其他能源价格上升。房地产市场低迷会抑制钢材与塑料的需求。从一定程度上讲，对某些商品的投资就是对相关行业的投资。

问题七：什么是大宗商品大宗商品是什么意思 大宗贸易就是指大宗商品交易。

通俗的讲大宗商品是关系国计民生的重要商品,是大批量买卖的物质商品。

包括三个类别，即能源商品、基础原材料和大宗农产品, 常见的大宗商品有原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。

根据国家商务部《大宗商品交易管理暂行办法》（征求意见稿）的界定是指：

以买卖双方缴纳保证金为入市条件

采用集中撮合交易方式进行

大宗商品标准化合约交易

在合约有效期内根据浮动盈亏实行当日无负债结算，隔日无负债结算或者其他提前结算制度的机构或市场，

依法设立的期货交易所除外。

问题八：大宗商品是什么 大宗商品（Bulk Stock)是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。

在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。包括3个类别，即能源商品、基础原材料和农副产品。

甜蜜的烦恼：一文走进全球糖产业的大格局

大宗商品是指不零售的商品，这些商品都是经过大批量买卖的，大宗商品主要包括农副产品、金属产品、能源产品、化工四大类。

细分后包括：农业种植业、棉花、大豆、玉米、有色金属、稀土、铜、钢铁、煤炭、石油开采、炼油、炼煤、能源、玻纤、化学、纤维、水泥等行业。

如果全球大宗商品价格涨价，则会引发国际大宗商品价格震荡，很多国家都依靠大宗商品维持国家发展，上涨的时候能刺激经济上涨。而对于老百姓来说，大宗商品价格上涨，可能会导致所需要支付的成本增加。

爱吃零食的人最近可能会发现，一些零食正在悄悄涨价了：继百事食品（中国）有限公司5月1日起上调公司膨化类产品的价格后，零食巨头亿滋也上调了中国区部分产品价格。

不同的零食品牌，之所以“不约而同”调价，其中一个重要的原因，就是上游材料的全线飙涨，其中糖的涨价幅度虽然不大，但却尤为显眼：从今年1月份开始到4月底，白糖的主力合约从4660点，一路高涨到了5439点。而后虽然有所回落，但依然在5100点上方。

糖界向来有“两牛三熊”的说法，一个食糖的价格周期一般长达5~6年。自从2016年下半年达到高点以来，糖价的下跌已经持续了近三年，而此轮短暂的上扬，虽然在长周期中只能算小小的波动，但无疑给了疲倦的市场一丝曙光：

图糖价周期长达5~6年，且涨多跌少（来源：广西糖网、广发证券）

就在那么本轮的价格高涨，究竟是走出了此前低迷的阴影，抑或仅仅是一轮“死猫跳”呢？今天我们就从糖的起源开始，深扒“甜蜜的烦恼”。

1

从高贵到平民：食糖简史

食糖，我们每个人都非常熟悉，并被当做甜蜜的象征。依据形态的不同，食糖可以分为红糖、白糖和冰糖：

虽然三种糖的形态差异很大，但主要成分并无不同——都是蔗糖，只是含杂质多少不同而已，无论是白糖，还是冰糖，生产原料都是红糖。

红糖、白糖、冰糖，同根同源

红糖的制造非常简单，将甘蔗或是甜菜榨汁后过滤，再熬煮一番，就能浓缩成红糖。在红糖的处理基础之上，多了纯化、脱色的过程，最后再去除下杂质，就变成了白糖。通过对白糖结晶的再制作，就形成了冰状结晶的冰糖。

这里不得不提传说中“冰糖降火、白糖上火”的传言：现在我们很清楚了，同一个东西，只是帅丑的不一样，哪里会有不同的功效啊?与此同时，坊间传言的很多“红糖补血”的传闻，也没有任何科学根据。

至于女生中流传的“大姨妈来了喝红糖水”，真正起作用的是热水，而红糖的唯一作用就是提供更多的热量，加速身体变胖。

不过虽然“养生功能”不靠谱，但糖的甜蜜却是每个人都难以抗拒的。也正因为如此，从古代以来，从东方到西方，糖一直是人类食谱中的重要组成部分。

现在的白糖也就几元钱一斤，大家都不以为然，但历史上的白糖，是非常珍贵的食物。

糖的进化史

中国的制糖业有着悠久的历史。早在商朝，就有了糖的记载，但是这时糖成为“饴”，接近今天的麦芽糖，是从含有淀粉质的粮食中提取的。当时粮食的亩产很低，不可能把大量粮食作为糖，所以，饴糖只是上层贵族才能享受的奢侈品。

到了唐朝，制糖业有了进一步的发展。据《新唐书》载，唐高宗李治上元元年（674），国内的制糖工匠已经能够采用接近于现代化学脱色的生产方法而进行生产了。而到了南宋期间，福建、浙江、四川都有大量的蔗糖出产，南宋甚至设立了专门机构管理蔗糖生产。忽必烈的哥哥蒙哥死前一直没有攻陷的钓鱼城，就是南宋蔗糖的重要产地。

到了明代，宋应星作《开工开物》，其中的《甘嗜》篇也详尽地记叙了种蔗和制糖的各种方法。

当时的白砂糖，是这么制作的：

“福建和广西将过冬成熟的甘蔗，榨蔗汁，盛入缸中，然后用火熬，等到变成了成黄黑色的糖浆，倒入桶中凝结成黑沙糖。然后一口缸，上面安放一个瓦质漏斗，用稻草塞的漏口，将黑砂糖倒入漏斗中，等黑沙糖结成块，再去掉稻草，然后用黄泥水淋漏斗中的黑砂糖，黑渣从漏斗流入下面缸中，漏斗黑砂糖就变成了白霜，最上一层约五寸多，非常洁白，就是我们今天吃的白砂糖一样。”

图古代的制糖技术（来源：天工开物）

大约在明代中期，从中国移居海外的侨民将制糖技术传到了东南亚的菲律宾，然后再传至远隔重洋的夏威夷等地。至于西欧各国的蔗糖生产技术，则是公元七世纪时由印度经阿拉伯人所传入西班牙、意大利等国。

不过在很长的历史时期内，由于食糖提炼技术的落后，糖的产量很低，因而只有相对富裕的人群和地区，才能将“甜蜜”作为寻常的消费。重糖，不仅是饮食习惯，也是富裕身份的标志。例如在经济发达的吴越地区，很多名菜都是“甜到发_”。

到了近代，由于大规模工业技术的应用，食糖的生产成本大幅下降，不但使得广大劳苦人民有机会品尝到甜蜜的滋味，也成就了一批赫赫有名的大宗产业巨头。例如，香港的太古集团、马来西亚的益海嘉里，早年都曾依靠食糖生产、贸易获取巨额财富。

不过正因为食糖的普及，甜食，含糖饮料变得大行其道，进而使得肥胖、高血压、糖尿病、心脏病层出不穷，变成了一种“甜蜜的烦恼”。

正因为糖泛滥带来的一系列问题，有人将糖视作咖啡、烟草、酒精一类的“成瘾物质”，恨不得除之而后快。更有甚者，国外有政客打着“健康”的幌子，扬言要对所有含有过量糖分的食品加税，以此限制消费，只是效果如何，可以参考此前“限塑令”所带来的效果。

不管糖是送来“甜蜜”的天使，还是带来“肥胖”的魔鬼，人类已经注定要和糖“相爱相杀”，对糖的生产和消费，已经成为一个规模庞大的产业，数亿人仰赖这条产业链生活。现在，我们就来走进糖产业链，了解产业链上的每一环，也了解产业链上的头部国家。

2

全球生产的糖，能满足消费需求么？

虽然含糖的东西数不胜数，但就有经济价值的大规模生产而言，全球的糖原料主要来源就两种：甜菜和甘蔗。这两种作物虽然一个像树干，一个像萝卜，但产出的糖都是蔗糖，下文中的糖如不特别说明，均指蔗糖。

图甘蔗和甜菜的区别（来源：悟空问答）

其中，甘蔗产糖占目前糖产量的80%。甘蔗的种植区域较为集中，主要在中南美洲的巴西（全球糖产量第一大国）、亚洲的中国、印度和泰国‘’甜菜种植区域主要集中于北半球的欧洲和俄罗斯等高纬度地区，我国北方也有部分地区种植。总而言之，甘蔗喜热，甜菜喜冷。

而在国内，这种“南甘北甜”表现得尤为明显：甘蔗制糖业主要分布在广东、广西、云南、福建、海南、四川等地。甜菜制糖业集中在黑龙江、内蒙古、吉林、新疆等地。在国内，甘蔗糖与甜菜糖的产量之比约为15:1。

图国内“南甘北甜”的布局（来源：国君农业）

早在2014年，全球经历了过去10年最强的厄尔尼诺现象，当时印度更是遭受了长达数月的干旱。受此影响，2015—2016年的全球蔗糖产量大幅减少，2017年，厄尔尼诺现象影响逐渐消退，世界糖主产国的食糖产量逐步回升。

图2013—2017全球食糖产量（来源：智研咨询）

表2013-2018年全球食糖产量分国家统计（千吨）（来源：中国产业信息网）

而就需求而言，全世界消费食糖最厉害的国家，是与中国同属亚洲的印度。印度人不论男女老幼对糖果几乎都没什么“免疫力”，可以说是“见糖眼开”亦不为过。就连每天喝红茶的时候都要放好多糖；印度的甜品种类更是五花八门。

正如下表所言，印度是全球第一大食糖消费国和第二大食糖生产国，和中国人口相差无几的印度，2017年食糖的消费量却相当于1.7个中国，真可谓是“产销两旺”。

印度国内的产销状况直接决定了其在国际市场上是进口国还是出口国，这将对国际市场的供需格局产生较大影响。

图2013-2018年全球食糖需求量分国家统计（千吨）（来源：中国产业信息网）

说完了全球，我们再把眼光回到国内：由于国内的食糖产量不能满足消费需求，我国是世界食糖主要净进口国家。为何不能满足需求？可以从生产和消费两方面分析：

生产方面，我国甘蔗主产区地形崎岖，生产的自然条件相对较差，成本相对较高：2016年，我国甘蔗生产成本为360-400元/吨，与巴西（134-158元/吨）、印度（140-168元/吨）、泰国（200-230元/吨）、美国（214-227元/吨）和澳大利亚（214-229元/吨）相比，处于较高水平。

图和国际相比，中国甘蔗生产成本较高（来源：国君证券）

甘蔗3年宿根特性，使得国内甘蔗种植面积呈现出增产3年，然后减产的周期特征。中国食糖在2007/2008榨季产量达到历史最高量，达到1482万吨，约占全球产量的10%左右。预计19/20榨季国内糖产量1060万吨。

图中国食糖总产量呈现周期波动（来源：国君证券）

消费方面，中国是一个食糖大国。自2003年以来，中国糖总消费量由910万吨增长至1500万吨，增长了近65%。这一方面源于中国人口增长，另一方面也源于经济的增长以及制糖业的发展。

不过，由于对健康的关注逐渐增强，近年来糖消费量增速有所放缓。2017/18榨季，中国食糖总消费量为1500万吨，与上个榨季持平。

图中国食糖消费量稳定上升（来源：国君证券）

我国是世界食糖主要净进口国家。长期以来，国内生产白糖一般为低品质白糖，而国际贸易主要为原糖和高品质白糖；另一方面，由于成本较高，我国糖价与国际价格相比较高。因此，造成我国白糖不具有出口优势，国内食糖生产主要满足国内消费需求。

图国内糖价显著高于国际糖价（来源：国君证券）

2017年以前，我国食糖主要进口来源国为巴西、古巴和泰国，三国占我国进口食糖总量的90%左右。但2017年，情况发生了一些变化：第一，食糖进口来源国排在首位的依然是巴西，但是巴西糖进口量大幅减少，由2016年食糖进口量198.9万吨减少为2017年的79.0万吨，减幅高达60.3%，并且巴西进口份额也由65.0%下降为34.5%。

图2017年中国食糖进口来源国（来源：中国产业信息网）

那么2017年中国从巴西的食糖进口为何大幅下降呢？说到底还是和税有关系：

2017年5月，中国对关税配额外进口食糖征收保障措施关税，大幅提高进口糖关税，并且实施期限为3年：其中，2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施关税税率为45%；2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施关税税率为40%；2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税税率为35%。

这一措施，限制了中国自巴西等供应国的进口。那么巴西的糖产业究竟有多强大呢？下面我们就来认识一下，“独步全球”的巴西糖产业。

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独步全球：巴西的糖帝国到底有多强大？

巴西位于南美洲的东南部，为世界第5大国。东濒大西洋，国土面积为854.7万平方公里，约占南美洲总面积的46％，全国可耕地面积约4亿公顷。巴西大部分地区属热带气候，南部部分地区为亚热带气候，是甘蔗的绝佳产地。在近2个榨季，巴西中南部种植面积可以达到巴西北部地区种植甘蔗面积的10倍。

图巴西蔗糖种植区域（来源：中信建投）

图巴西中南部是该国甘蔗的主产区（来源：国君证券）

糖业巨头，奠定霸主地位

不光地域高度集中，巴西的制糖业也集中在一些大公司手里：其中，RaizenEnergiaS.A是巴西规模较大的甘蔗加工厂，2017/18榨季，该公司甘蔗压榨量为6120万吨左右。约占巴西甘蔗产量的10%左右，在收购了另外两家糖厂后，产能达到每榨季7300万吨。

另一家糖业巨头Copersucar在巴西拥有35家会员糖醇厂，2017/18榨季收榨甘蔗约8500万吨，占巴西中南部地区的14.25%，产糖460万吨，占巴西中南部地区的12.75%。

而2013年上市，由法国农业巨头路易达孚占73%股份的Biosev在巴西拥有11家糖厂，2018/19榨季，截止到6月底，甘蔗压榨量同比增加17.1%，至1130万吨，

图Biosev在巴西各地的糖厂（来源：兴证期货）

正是如此多的糖业巨头，奠定了巴西糖业的霸主地位。和巴西糖业巨头动辄几百万吨的年产能向比，中国糖企还有很大的追赶空间：以中粮糖业为例，该公司目前国内年产能150万吨，海外澳洲产能30万吨。

近几年巴西的甘蔗产量一直是世界前两位，巴西糖产量占全球比例的16%；且巴西糖出口量一直坐拥全球第一把交易（占比近40%），对全球糖产业有举足轻重的影响。目前巴西甘蔗种植面积巴西可耕种土地面积的2.5％，近1000万公顷。

图巴西糖产量占全球举足轻重（来源：国君证券）

但是18/19榨季，情况发生了变化，巴西糖产量下降明显，整个榨季食糖产量不足3000万吨。，印度超过巴西成为糖产量最多的国家。这主要是由于：乙醇的替代，以及政策的影响，使得巴西糖产量大幅下滑，以至于把头把交椅让给了印度。

图18/19得巴西糖产量大幅下滑（来源：国君证券）

乙醇，是怎么“蚕食”巴西的甘蔗的？

说到乙醇的替代，就不能不说巴西甘蔗的两个主要用途，其一是制糖，其二就是制乙醇，用作汽油的添加剂。而用乙醇做添加剂，不仅可以节省汽油，还可以提高汽油中的氧含量，改善燃烧效率。

在第一次石油危机之后，巴西发展燃料乙醇技术并成为全球最早发展燃料乙醇技术的国家之一，目前巴西汽油中添加的乙醇比例高达27%。同时政府还鼓励民众使用车用乙醇燃料，大大促进了乙醇燃料在巴西的应用。

目前，巴西已有超过300家乙醇燃料生产企业，乙醇生产能力也达到两千多万吨的规模，其中超过95%的乙醇用作燃料，乙醇已占据巴西轿车燃料消费的半壁江山。很多企业同时利用甘蔗生产糖和乙醇。

图巴西乙醇生产工业流程（来源：国君证券）

图18/19榨季巴西乙醇/汽油比处于低位（来源：国君证券）

高油价下，巴西乙醇难减产

由于汽油价格上涨，2017年7月底，巴西对汽柴油税率及乙醇税率进行了调整，调整后使用乙醇燃料的成本只有使用汽油的约70%成本，这大大刺激了乙醇需求，导致巴西的乙醇制造量上升，进而导致糖用蔗比例下降（糖醇比下降至历史低点35%）。

国际原油价格与巴西美元定价的乙醇价格在走势呈现高度正相关，但近些年由于汇率和巴西国内通胀等因素影响，巴西汽油价格一直处于上升趋势。未来难以排除由于巴西自身汽油价格上涨，巴西乙醇价格不会回落，从而导致甘蔗制糖比例很难大幅提升（制乙醇更加有利可图）。

图油价高涨促进巴西乙醇业发展（来源：国君证券）

除了受到油价影响外，巴西乙醇价格季节性及其明显，根据国君期货的研究，往往随着中南部榨季开闸，巴西无水乙醇的价格大幅下滑，而随着榨季结束，价格将迅速上升。往往乙醇价格在7月上旬触底并回升。同时在每年榨季中后期（8-12月），巴西乙醇价格会出现季节性上涨。

目前远期交割的巴西乙醇期货价格来看，5-6月乙醇价格季节性低点折糖达到13.5美分/磅，而后期乙醇折糖价格将会因为季节性上涨而突破13.5美分/磅，而在制乙醇相对制糖更赚钱的情况下，糖醇比快速回升的概率仍偏小。

图巴西乙醇价格涨落的季节性（来源:国君证券）

同时，目前国际糖价一直持续低迷，压榨糖的利润明显低于用来制作乙醇的效益，因此对于利润的追求，导致糖用蔗的比例大幅下滑，18/19榨季尤其明显，下降了近10%。同时使得2018年巴西蔗糖出口量同比回落26%。

图乙醇打压巴西食糖出口（来源:国君证券）

综上所述，可以得出一个结论：原来不光人可以吃糖，酒也可以吃糖！这和中国历史上有一段特殊时期“不惜一切代价”保证茅台的粮食供应，似乎有着异曲同工之妙。那么问题来了，产糖“一哥”产量下降这么厉害，未来糖价会怎么走呢？

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减产消息频传，糖价或将否极泰来？

如果全球食用糖市场中只是巴西“一方有难”，其他几个主产国的“八方点赞”想必不会让国际糖价有太大波动。很可惜，幸福总是相似的，有时不幸也是。

产量：听取“减产”一片

在印度，产业政策正在让食用糖的出口变得困难。目前，印度处于政府换届阶段，印度现任总理莫迪为了最大的票仓--农民可以给他足够的选票支持，实施高甘蔗收购价格政策和甘蔗最低收购价政策。这导致印度国内甘蔗收购价格维持高位，农民种植甘蔗的积极性很高。

但正如前文所言，甘蔗的生长需要三年左右的时间，而且由于印度实施的采购政策，使得国内甘蔗收购价格维持高位，国际糖价与国内收购价存在很大差距，造成印度食糖很难出口，这对于糖价而言无疑是一种利好。

图产糖大国印度，糖出口量连续四年下降（来源:国君证券）

其他产糖大国似乎形势不容乐观：过去一段时间，全球糖库存高涨造成的糖价压制和天气原因也对泰国和欧盟的产糖量造成影响。预计2019/20榨季，泰国和欧盟的糖产量同比降幅都将在10%左右。

产量减少了，需求呢？

随着全球范围内对健康问题的愈发重视，以及食糖替代品的发展，人们主动减少食糖的使用量，因此全球食糖消费量增速缓慢。下图清晰表明，自2012年以后全球食糖消费动力不足，2013-2016年全球食糖消费量处于缓慢上涨趋势。

图全球食糖消费增长缓慢，2017年甚至下滑（来源：前瞻产业研究院）

虽然上涨幅度缓慢，但与供应的下降相比似乎显得微不足道：2018/2019年度全球食糖供应过剩幅度缩小，国内外糖价处于低位，糖厂利润亏损，拖欠蔗农资金，各国采取不同措施以保护蔗农利益与糖厂的正常运转，对糖价形成支撑。因而多机构预计，在2019/2020年度全球食糖将出现100-200万吨的供应缺口，2019年将是国内外食糖由供过于需向供不应求的转折点。并且下图可以看出，目前糖价正处于相对的底部，因而未来有很大可能否极泰来。

图2010—2019全球食糖供需平衡情况（来源：信达期货）

图当前白糖处于相对底部（来源：广发证券）