船用燃料油市场分析_出口船用燃料油价格

1.中国石油进口量大还是出口量大

2.出口润滑油是什么意思

美国市场的汽、煤、柴油价格以美分/加仑为单位，同样可用上述公式换算为以美元/吨为单位。例如，1993年7月27日美国旧金山93号无铅汽油价格为54.0美分/加仑，其换算方法推导如下：

93#无铅汽油价格=54.0美分/加仑；54.0*0.01*42美分/桶（1桶=42加仑），54.0*0.01*42*8.5美元/吨（1吨汽油约和8.5桶），54.0*3.57*（3.57即为汽油由美分/加仑换算美元/吨的换算系数）=192.78美元/吨

表1.原油和油品体积与重量单位换算表

一、油品 品名 密度p 桶/吨 品名 密度p 桶/吨

航空汽油 0.701 8.97 船用柴油E80。c37-5.0 0.886 7.10

车用汽油 0.725 8.67 减压渣油（大庆） 0.941 6.68

航空煤油 0.775 8.12 道路沥青 1.01 6.23

轻柴油 0.825 7.62 润滑油基础油150SN 0.8427 7.46

轻石脑油（44-100。c） 0.674 9.33 润滑油基础油500SN 0.8579 7.33

重石脑油（102-143。c） 0.742 8.48 润滑油基础油150BS 0.879 7.16

二、原油 品名 密度p 桶/吨 品名 密度p 桶/吨

中国原油 米纳斯原油 0.8498 7.40

大庆混合原油 0.8602 7.31 杜里原油 0.9218 6.82

胜利原油（101库） 0.9082 6.93 辛塔原油 0.8602 7.31

阿曼原油 0.8498 7.4 阿朱纳原油 0.9279 6.78

阿联酋原油 汉迪尔原油 0.8850 7.36

迪拜原油 0.8708 7.22 维杜里原油 0.8850 7.36

穆尔班原油 0.8498 7.4 马来西亚原油

沙特原油 塔波斯原油 0.7972 7.89

阿拉伯轻油 0.8550 7.36 拉布安原油 0.8654 7.27

阿拉伯中油 0.8708 7.22 米里原油 0.8948 7.03

阿拉伯重油 0.8871 7.09 伊朗原油

科威特出口油 0.8680 7.25 伊朗轻油 0.8554 7.35

伊拉克原油 伊朗重油 0.8707 7.22

巴士拉轻油 0.8559 7.35 英国原油

巴士拉中油 0.8698 7.23 不伦特原油 0.8348 7.53

中原文留油 0.8321 7.56 俄罗斯原油

辽河外输油 0.930 6.76 原苏联出口原油 0.8659 7.26

胜利孤岛油 0.946 6.65 美国原油

江苏真武油 0.8403 7.49 西得克萨斯中质油 0.8251 7.03

华北任邱油 0.8410 7.48 北坡原油 0.8944 7.03

南海惠州油 0.8380 7.51 澳大利亚原油

南海绥中油 0.972 6.47 吉普斯兰油 0.8017 7.085

印尼原油 贾比鲁油 0.8156 7.71

阿塔卡原油 0.9109 7.76

2.体积单位换算

体积单位主要有桶、加仑、升、立方米，它们之间的换算系数见表2。

表2.体积单位换算表

升（L） 立方米（m3） 加仑（美） 加仑（英） 桶（油）

158.98 0.15898 42 34.973 1

1 0.001 0.26418 0.21998 6.29*10-3

1000 1 264.18 219.98 6.29

1立方米=6.29桶（油）

中国石油进口量大还是出口量大

本周期货市场最大热点莫过于沥青期货的行情，沥青市场从8月底开始了此轮上涨，时间进入9月沥青期货更是突然发力连续三天放量大涨一度冲至3800，引发市场高度关注，与原油套利价差迅速拉回至年初高位，炼厂沥青生产装置也终于实现盈利避免了连续亏损的被动局面。然而9月11日随着“环保限产措施上有所放松，或取消限产比例”的传言进一步发酵，黑色系率先大幅下跌，随后前期领涨龙头PTA也出现了大幅下跌，恐慌情绪蔓延到整个市场，沥青期货也从高位深幅回落，那么沥青的上涨行情结束了吗？

在沥青大幅上涨单边操作迎来主升段同时，沥青与上游原油、燃料油之间的价差同样也带来大幅的波动，这期间的套利关系究竟如何呢？

燃料油、沥青生产流程

燃料油生产流程：原油在加工过程中，会先依次产生 “汽油”、煤油、柴油这三种较轻的油，这三种燃烧性能比较高的油统称为燃油，最后剩下的较重的剩余物叫重油。因其广泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料等的原因，所以平时主要称其为燃料油。

沥青生产流程：通常原油经常压蒸馏分出汽油、煤油、柴油等轻质馏分，剩余重油进催化裂化装置再加工提炼之后，余下的残渣符合道路沥青规格时就可以直接生产出沥青产品。所以我们可以看到沥青是重油提练过程中最后剩下的渣滓，可以说是燃料油的一种产品，

从沥青与原油、燃料油的产业链流程来看，其价格传导关系密切。沥青既可以是原油的产品(譬如马瑞油、海洋油等品质偏重的原油都可以作为沥青原料)，也可以由燃料油直接加工而来。2015年前未放开地炼原油使用权之前，地炼普遍以加工燃料油为主，多家地炼长期以来就具备生产沥青基础，目前也有多家地方炼厂是上期所沥青期货的交割库。因此从价格逻辑上看沥青作为终端产品与原油、燃料油都具有高度相关性；沥青在原油的加工序列里属于副产品，其价格变动与原油关系虽然不如成品油、汽柴油与原油关系密切，但也同样具有高度相关性。而燃料油本身属于原油加工提出轻油之后的重油，包含沥青成分，其价格与沥青的关系反而更为密切，逻辑上存在与沥青价格相关度更高的可能。

沥青与原油套利分析

1、 沥青与原油长期价格走势具有高度相关性。经测算，上海原油期货SC上市以来与沥青期货价格相关性高达0.93；

2、 价差结构近半年周期看相对稳定0-450之间，数据有限仍需进一步观察。

燃料油与原油套利机会分析

而燃料油作为原油加工提出汽柴煤等轻油组分之后的产物，其价格波动与原油价格直接相关，因此燃料油素来被称为“小原油”。我国7月16日新推出的380船用燃料油期货，因其船用特性，价格变动还受到航运景气度影响。由于380燃料油上市不足2月，但从上市以来运行态势来看，燃料油的价格波动与SC之间相关度还是非常高。如下图所示，二者价格运行节奏一致，幅度略有差异，总体表现运行平稳8月中旬以来燃料油走势略弱于原油，后期燃料油与原油之间将存在较多的套利机会，适合套利交易者长期跟踪。

产业连上下游套利机会分析

尽管沥青已经走出了此轮上涨，也修复了沥青原油的套利价差，但仍不妨碍我们去总结如何把握核心因素以更好的捕捉接下来市场中的套利机会。

首先我们先回溯一下此轮行情启动的过程。早前从跟多家炼厂沟通反馈情况来看沥青装置上半年普遍亏损，沥青涨幅远远落后于上游原油的上涨，这种现象也不仅仅出现在沥青环节，上半年成品油端的汽柴油价格涨幅也均落后于原油的上涨，炼厂没办法只能是降低开工率，调整装置产出，相应地减少沥青产量，这为后期沥青供需结构改变出现市场低库存的情况埋下了诱因，适逢9月进入沥青消费旺季，低库存以及上游马瑞油供应国委内瑞拉供应的稳定性堪忧引爆市场从而形成了沥青期货的一轮爆发。

总结

从中我们可以归纳出以下几点：

1、对于同一产业链上各品种的价格因受成本和利润的约束必然具有一定程度的相关性，尤其是在原油产业链中与各品种的裂解关系较为稳定，除非出现特殊的历史背景(譬如近年来钢铁产业的供给侧改革赋予了钢厂丰厚利润)，其裂解差必然形成相应的价差区间。而沥青原油的套利正是因为裂解差处于持续低位，抑制了炼厂的沥青供应动力，进而后续改善了供需结构，为接下来沥青走强埋下伏笔，而此时原油价格正处于调整阶段，裂解差从低位修复就在预期之中。

2、需求旺季到来，却发现市场上沥青处于低库存状态，而炼厂今年普遍资金链较为紧张，开工率偏低，沥青供应一时又难以及时跟上，进一步加大了市场对供应的紧张情绪。

3、之前委内瑞拉的原油产量持续下滑一直是推升油价的一个重要因素，此时市场意识到委内瑞拉主供中国的马瑞油恰恰是生产沥青的原料，原料缺货进一步放大了市场做多热情。

通过汇总可以发现，像沥青、原油这种产业链套利操作的机会需要有扎实的产业现状做基础，了解了该商品的供需变化后方能把握住这种操作机会，因此对于熟悉本产业的产业客户、专业期现公司和专业机构投资者来说这类套利机会通常是参与期货市场把握的重点机会。而且在基本面的配合下，市场恐慌心理往往让投资者形成非理性行为进而推动市场出现极端行情，在顺势操作的背景下，资金合力往往能够取得超额收益。

出口润滑油是什么意思

由於国内成品油价格过低，中国上半年成品油出口增加，进口大幅减少。而业内人士认为，这并不能说明中国石油需求在降低。

根据中国海关总署周一公布的数据，中国今年前6个月总共出口了759万吨成品油，同比大幅增长48.6%，而同期进口却呈现出颓势，成品油进口更从去年上半年的增长34.1%，转变为下降21.1%，至1570万吨；6月份的同比降幅更达到了22.6%。而其中占主导地位的燃料油的进口上半年同比下降了17.6%，至1347万吨。

国内成品油价格上涨的幅度跟不上国际原油价格的涨幅，可能是进口减少而出口增加的原因。由於巨大的价差影响了炼化厂家的积极性，发改委的调价步伐开始在今年逐步加快。7月23日，发改委今年第5次上调成品油价格，将汽油、柴油出厂价格，每吨分别提高300元和250元，零售中准价格也按出厂价格调整幅度等额提高。我国承诺2006年对外全面放开成品油批发市场。

不仅仅是进口减少出口增加，国内炼油商的积极性也在大为降低。截至上周末，我国制定油价所参考的三地中，价格最低的新加坡汽油的7月份平均价格也以达到了每桶63.924美元，相当於国内汽油完税价每吨5938元。

统计局数据显示，我国的汽油产量自6月份以来开始下降，7月份的产量由於炼厂开工率下降急速减少，6月份我国的产量从5月份的436万吨降到409万吨。新华社此前消息，今年前5个月，国内炼油行业利润总额为亏损27.9亿元，呈全行业亏损态势。

“目前国内炼油企业开工不足，发改委这一次调高油价，是希望可以缓解由此可能造成的国内成品油供应短缺。”上海源复企业管理谘询有限公司首席战略分析师刘涛对《第一财经日报》表示，“从推测来看，进口以及炼化产量的下降可能已经在损耗库存的水准，比如北京目前的汽油库存就跌到了警戒线以下。”

中国现行的成品油定价机制是根据新加坡等三地价格来确定国内的成品油价格，当三地成品油加权平均价格变动幅度超过8%时，即调整国内成品油的价格。但是在去年，中国对成品油价格的调整并没有完全按照上述定价原则进行，去年在国际油价大幅上扬的前提下，国内汽油价格只上调了15.72%，总共的调整次数只有3次。

随著国内成品油价格调高及库存减少，中国原油需求可能恢复。而国际原油市场也似乎感受到了来自中国的影响。纽约商业交易所(NYMEX)西得克萨斯原油9月合约上周四为每桶57.13美元，上周五涨到每桶58.65美元，昨日亚洲盤更曾突破了59美元。而亚洲市场也似乎在回稳，周二早盤亚洲8月燃料油价格每吨271.5美元，对迪拜原油裂解逆价差为每桶-10.55美元，较7月6日的11.20美元有所缩小，但是仍大大高於5月份的6美元左右。周一新加坡市场汽油价格上涨了1.35美元，至每桶66.3美元。

市场目前预期我国炼油商们已经进一步向下调整了8月出口量。将於本周末确定的中石油8月份汽油出口量很可能将从7月份的20万吨减少到12万到15万吨。而中国中化集团公司也将仅出口1船大连西太平洋公司的合约船货，7月份为3船船货。

“目前中国经济的增长速度还是比较快的，同时汽车的消费也在增加，所以寄希望於中国需求的下降是不现实的。我认为今年下半年我国的石油需求将会呈现恢复性的增长。”刘涛表示，“上半年进口的减少可能是中国的进口商寄希望於国际油价的回落。”

出口润滑油指的是国内企业生产的润滑油被出口到海外市场的产品。通常，出口润滑油需要符合国家标准，并通过国际认证和检测，以保证其品质和市场竞争力。润滑油是机械设备的必需品之一，能够减少磨损、延长机械寿命、降低能耗等。因此，出口润滑油的生产与销售不仅有助于推动润滑油产业的发展，也能够带动国家整体经济的增长。

出口润滑油具有许多优势。首先，国内企业的实力在国际市场上不断提高，出口润滑油也能得到更好的推广和销售。其次，出口润滑油的种类和质量丰富多样，能够满足国外客户不同的需求和要求。此外，出口润滑油的价格相对较低，具有较高的性价比，受到国外客户的欢迎。由此可见，出口润滑油是一种重要的贸易物品，对于提升国内经济整体水平起到了积极的推动作用。

要推进出口润滑油的发展，需要加强质量控制、技术升级和市场营销等方面的工作。首先，应该提升出口润滑油的质量和技术水平，以满足国际市场的高质量产品需求。其次，应该加强产品市场营销策略，包括品牌宣传、渠道拓展等，提高市场占有率。最后，政府需要加大扶持力度，在税收、信贷、技术和人才等方面给予国内企业支持，为出口润滑油的发展提供必要的保障。